自掏腰包也要赚吆喝？新基金发行陷困境，这类产品逆势大增
发起式基金逆势增长。A股市场震荡、风格快速轮动，基金发行市场陷入冰点。截至8月5日，无论是新基金发行数量还是募集规模均不及去年一半，刚刚过去的7月，新基金发行规模环比6月明显下降，未见好转迹象。值得注意的是，截至8月5日，今年以来已有213只发起式基金进入发行市场，该数量为同期历史之最。基金管理人、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元金额且持有期限不少于三年，满足上述条件的基金即可宣布发行募集成功，此类基金被称为发起式基金，该基金成立的条件对认购户数和认购金额均要求较低。这类成立门槛较低的基金产品，成为今年基金发行市场中难得的发行亮点，为基金公司成功发行新基金撑起了“门面”。自首只基金发行十余年以来，发起式基金规模急剧增至2.55万亿元，产品数量突破近1700只，不过宽进严出的准则导致大量迷你型发起式基金存在，值得关注。发起式基金热度逆势提升截至8月5日，公募基金市场共发行701只新基金，募集5761亿元，无论是数量还是规模均不及2021年和2022年新基金发行数量和规模的一半，新基金发行市场极度低迷。反观发起式基金，截至8月5日，今年以来共有213只新基金开启发行，超出历史同期水平，如2020年至2022年同期发起式基金发行数量分别为165只、152只和192只。在新基金发行低迷期，发起式基金的热度逆势提升，独树一帜。一家小型公募基金表示，公募基金业内素有“基金好做不好发”的说法，基金公司在市场低迷时期布局发起式产品，一方面降低了募集门槛，另一方面选择低点布局也可借机积累长期投资业绩。当前基金市场发行遇冷，更多基金公司把目光投向发起式产品。新基金发行市场冷清，200户有效认购户数、2亿元的最低成立门槛让不少基金管理人望而却步。如何确保基金成立，成为基金行业不得不面对的一个严峻问题。在这种背景下，基金公司自掏腰包，通过设立发起式基金另辟蹊径，先保证基金顺利成立，再考虑如何通过持营来提升规模。具体来看，开启认购发行的发起式基金中，有10只基金仅有1户认购，21只基金有2户认购。在优先保证基金顺利发行的明确目标下，31只发起式基金仅设置了1天的认购时间。也有不少发起式基金设立了3个月之久的认购期，不过认购户数和认购金额均未有明显提升，可见基金发行市场之低迷。产品类型来看，偏股混合型基金、被动指数型基金和FOF基金是今年以来发起式基金覆盖的主要投资类型，均有不低于40只基金。权益市场表现不佳、被动指数型基金同质化严重以及FOF基金业绩表现不及预期，是当下偏股混合型基金、被动指数型基金和FOF基金正面临的发展困境，上述投资类型的新基金发行并不受投资人待见，这或许是目前基金管理人自掏腰包，选择发起式基金的根本原因。发展十余年总规模突破2.55万亿2012年，首只发起式基金宣布成立，发起式基金降低了基金募集成立的门槛，为处于发行竞争劣势的中小型基金公司成功发行产品，以及市场低迷期基金产品数量扩容起到了积极作用。十余年来，发起式基金规模持续扩容，数据显示，截至8月5日，公募全市场累计有1699只发起式基金正在运作。发起式基金的总规模已超2.55万亿元，同期公募基金的总规模约为27.44万亿元。经过十余年的发展，发起式基金规模约占公募市场总规模的9.3%。券商中国记者接触的不少中小型基金都曾表示，市场低迷期，中小型公司品牌的市场号召力和实力难以保证新基金发行募集成功，只能寄希望于先成功设立发起式基金，再通过后期做出业绩，持续营销吸引投资者从而提升规模。一位小型基金公司内部人士告诉记者，通过发行发起式基金可以帮助投资者完成逆势布局。在市场不景气时，发起式基金能够有效解决基金“好做不好发”的难题。另一位发行了10余只发起式基金的基金公司内部人士告诉记者，近几年公司以自购的形式带动基金顺利发行，多只发起式基金业绩持续爆发，规模急剧提升，为公司规模的增长贡献不少。此外，发起式基金强化基金持续营销的概念。还将基金持有人与管理人、高管或基金经理的利益进行了高度绑定。从发起式基金的管理人分布来看，130余家公募基金管理人均有涉及。不少小型基金公司旗下多只产品榜上有名，如弘毅远方基金发行了4只发起式基金、红塔红土基金发行了5只发起式基金。不过，从现状来看，中小型基金公司即便成功发行不少发起式基金，仍很难通过持续营销将规模做大，如百亿规模的7只权益型发起式基金中，均为头部公募基金公司发行的产品。宽进严出，发起式基金成迷你型基金主力发起式基金将基金管理人和基金持有人利益捆绑并不等于只赚不赔，发起式基金与其他普通基金一样存在亏损的可能。同时，发起式基金宽进严出的准则也产生了不少问题，应该引起重视。按照规定，如果发起式基金成立三年之后规模小于2亿元，就要自动终止合同，不同于普通型基金一般需要连续多个工作日出现基金资产净值低于5000万元或持有人数量不足200人的情况，才有可能触发基金合同终止。迈入万基时代，公募市场马太效应显著，没有突出业绩表现的基金规模持续缩水，发起式基金在迎来高速发展期后，优胜劣汰速度加剧。发起式基金的发展并非一帆风顺。一位中小型公募基金高管曾表示，在布局一些公司看好的热门赛道发起式基金时，会把机会留给年轻基金经理或者优秀研究员。不少基金管理人把发起式基金当作年轻基金经理的训练场，发起式基金能否迅速崛起存在诸多不确定性。近年来，发起式基金清盘数量逐年递增，如2020年至2022年分别有20、27和28只基金清盘，今年已有19只发起式基金清盘。值得注意的是，今年以来发行并成立的近200只发起式基金中，有131只基金的发行规模不足5000万元，这也意味着发起式基金的发行进一步壮大了迷你基金的数量，其中相当比例的基金是贴着1000万元的规模下限成立的，这意味着上述基金如果未来3年运作期满规模未能提升，将面临清盘压力。具体来看，现存的近1700只发起式基金中共有400只基金为规模不足5000万元的迷你型基金，占全市场1091只迷你型基金的比例高达近四成。发起式基金宽进严出带来的问题并不少，应该引起关注。责编：战术恒校对：王锦程违法和不良信息举报电话：0755-83514034邮箱：bwb@stcn.com
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